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研报评箭牌家居:核心业务增长强劲开启智慧家居新征程

2022-11-25 18:52:20 3763

摘要:登陆资本市场尚不足一个月,国内卫浴领军企业箭牌家居(001322.SZ)正收获越来越多的市场关注。11月13日,天风证券发布首次覆盖箭牌家居的研究报告指出,公司深耕卫生陶瓷领域,核心业务增长强劲,同时把握智能家居发展机遇,不断丰富产品线,开...

登陆资本市场尚不足一个月,国内卫浴领军企业箭牌家居(001322.SZ)正收获越来越多的市场关注。

11月13日,天风证券发布首次覆盖箭牌家居的研究报告指出,公司深耕卫生陶瓷领域,核心业务增长强劲,同时把握智能家居发展机遇,不断丰富产品线,开启智慧家居新征程。据可比公司估值,同时考虑公司所具备的估值优势及品牌溢价,给予公司2023年合理估值区间19.6至22.0倍PE,对应目标价格区间为18.0元至20.2元/股。首次覆盖,给予“买入”评级。

资料显示,箭牌家居是一家集研发、生产、销售与服务于一体的大型现代化制造企业,生产范围覆盖高品质卫生陶瓷、龙头五金、浴室家具、瓷砖、浴缸浴房、定制橱衣柜等全系列家居产品,致力于为消费者提供一站式智慧家居解决方案,目标是成为国际一流的智慧家居品牌。

公司是国内较早进入陶瓷卫浴行业的企业之一,经过多年发展已成为国内陶瓷卫浴头部企业,在国内市场拥有较高的市场占有率和良好的品牌美誉度。公司旗下“箭牌ARROW法恩莎

天风证券在研报中表示,箭牌家居所处细分行业发展向好,从各个细分行业看,卫生洁具行业市场规模超2000亿,产量呈现波动上升趋势,卫浴头部企业逐步开始横向整合,我国头部企业市场集中度提升;龙头五金行业发展稳健,市场规模稳步提升,卫浴五金行业加速整合,为迎合市场,各大生产厂商的产品逐渐由大众化、普遍化向风格化、个性化方向发展;瓷砖行业市场规模超3400亿,2021年中国陶瓷占世界消费总量、生产总量比例分别为45.4%、48.3%,陶瓷行业集中度提升明显,市场份额逐步向头部集中。行业集中度提升,有望利好箭牌家居等头部企业。

为把握智能家居快速发展的市场机遇,箭牌家居拟扩大智能坐便器、智能盖板、智能晾衣机等智能产品产能,同时公司持续扩大智能龙头洁具等高附加值产品供给,优化公司产品结构,提升利润空间。此外,公司通过引进先进的生产制造设备及系统、优化生产工艺等方式,对现有生产线进行自动化升级及工艺改造,大幅提升公司生产的自动化和智能化水平,进而提升产品的生产效率及良品率,降低单位生产成本。

对于箭牌家居的核心竞争力,东北证券此前在研报中指出,公司在产品线、品牌力、销售渠道等多方面具备竞争力:目前产品线已覆盖陶瓷洁具、智能卫浴、功能瓷砖、定制家居等全系列,能够满足消费者一站式采购需求;公司重视品牌建设,自设立以来便坚持自主品牌发展,加大品牌塑造力度,经过多年发展和建设,公司品牌产品和品牌理念深入人心;公司在建设了覆盖广、数量多、下沉深的庞大经销网络,截至2021年12月底,公司的经销商合计1854家,分销商合计6609家,终端门店网点合计12052家,经销范围覆盖全国;生产制造方面,公司拥有8个生产基地及2个筹备中的生产基地,能够满足各地需求,快速响应客户订单。

值得一提的是,近年来,箭牌家居经营业绩稳步提升,2019年至2021年,公司营业收入从66.58亿元增长至83.73亿元,归母净利润增长至5.77亿元。今年前三季度,得益于销售单价提升及销售结构优化,箭牌家居实现归母净利润4.23亿元,同比增长30.26%;扣非归母净利润为3.89亿元,同比增长34.16%。

箭牌家居表示,未来公司将顺应家居行业转型升级的发展趋势,聚焦智能家居和大家居,实施创新驱动、产品领先、品质制胜、品牌高端化、全渠道营销和国际化运营等发展战略,从智能产品到智慧空间,从卫浴到全屋,逐步实现全屋智慧家居,打造全球领先的智慧家居企业集团。

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