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日前，本土陶瓷卫浴头部企业箭牌家居披露招股书，正式启动招股，并计划近期在深市主板上市。箭牌家居产品品类范围覆盖卫生陶瓷、龙头五金、浴室家具、瓷砖、浴缸浴房、定制橱衣柜等全系列家居产品，在陶瓷卫浴、龙头五金、瓷砖等细分市场竞争力突出。2019-2021年，箭牌家居分别实现归母净利润5.56亿元、5.89亿元、5.77亿元。此外，公司预计今年前九月归母净利润有望同比增长11.03%-29.54%，业绩增长势头良好。

在国家不断优化调整产业结构、推进深化供给侧结构性改革的大背景下，消费者对高品质、智能化家居产品的需求持续释放，将为卫浴家居行业带来广阔的发展空间。根据箭牌家居的计划，此次募资以智能家居作为最大的资金投向，既符合公司的战略规划，也契合家居行业智能化趋势。此举有助于公司在不断夯实既有优势的基础上，为拓展新的市场“蓄力”，从而构筑箭牌家居持久的竞争力。

多领域发力 发展势头良好

箭牌家居成立于2013年，是一家集研发、生产、销售与服务于一体的大型现代化制造企业，生产产品品类范围覆盖卫生陶瓷、龙头五金、浴室家具、瓷砖、浴缸浴房、定制橱衣柜等全系列家居产品。

对于消费者来说，“箭牌”并不是一个陌生的品牌。但很多消费者可能不知道，箭牌家居坐拥ARROW箭牌、FAENZA法恩莎、ANNWA安华三大品牌，且在多个细分市场均建立起了自己良好的口碑和产品竞争力。

目前，“箭牌”已是亚洲陶瓷卫浴行业的代表性品牌。据中国陶瓷家居网统计，2020年和2021年我国规模以上卫生陶瓷企业总营业收入约为770.01亿元和854.99亿元。而2020年箭牌家居卫浴板块（含卫生陶瓷、龙头五金、浴室家具、浴缸浴房）营业收入为57.43亿元，参考同行业可比公司披露的相关数据，箭牌家居在国内市场陶瓷卫浴市场的占有率靠前。数据显示，2019-2021年，卫生陶瓷产品在箭牌家居总营收中所占的比重均高于40%，属公司的传统优势产品。

除卫生陶瓷以外，箭牌家居在龙头五金、瓷砖等细分市场的开拓亦取得突出成效。近年来，箭牌家居通过不断加大智能恒温花洒、智能恒温龙头等智能产品的研发和推广，进一步加大新兴推广渠道的投入力度，其龙头五金产品的收入亦取得快速增长。招股书显示，公司龙头五金产品营收占比在2021年已提高至27.02%，是仅次于卫生陶瓷的第二大板块。2019至2021年，公司龙头五金产品的产销率均保持在94%以上的高位，其产能利用率也一直在93%以上，呈现产能持续饱和、产销率持续上升的态势。此外，公司浴室家具、瓷砖等产品近年来也保持着稳定的销售贡献。

经过20多年的发展，箭牌家居已经发展成为一家掌握具有自主知识产权的研发及制造核心技术的行业头部企业，是卫生陶瓷、节水型卫生洁具行业标准起草单位之一。

2019至2021年，箭牌家居分别实现营业收入66.58亿元、65.02亿元和83.73亿元，同期净净利润分别为6.21亿元、5.87亿元和5.76亿元，表现出稳健的盈利能力。另据预计，公司2022年1-9月有望实现归母净利润3.6亿-4.2亿元，同比增长11.03%-29.54%，显示出良好的增长势头。

长期来看，卫浴行业和瓷砖行业市场发展情况与下游需求息息相关，主要受国民经济发展状况及居民收入水平、城镇化进程、房地产市场发展状况、竣工持续回暖以及更新换代需求等因素的影响。可以预见的是，在国家政策的大力推动下，无论是老旧小区改造、新增住房还是消费力的全面提升，都将为卫浴、家居行业的后续发展创造巨大的空间。

发力智能家居 构筑持久竞争力

在国家不断优化调整产业结构、推进深化供给侧结构性改革的大背景下，消费者对于家居产品品质、智能化的要求越来越高，亦是行业不断创新发展的根本驱动力。其中，家居智能化的趋势备受行业和市场关注，也成为相关企业把握新一轮市场机遇的关键所在。

以智能座便器为例，在2013年之前，我国智能座便器的内销量年均仅10万台左右。但根据艾媒数据中心研究显示，2020年已达到了821万台，预计2021年将达到910万台。与此同时，在智能技术和互联网思维的推动下，各大家电及家居企业纷纷发力智能家居产品，智能化已经成为家居行业的主要发展趋势，智能座便器、智能晾衣机、智能花洒等多元化的智能家居产品，以其便捷、安全、功能丰富等特点，成为越来越多家庭消费升级的选择。

反观箭牌家居此次IPO，公司计划将募集资金用于智能家居产品产能技术改造项目、年产1000万套水龙头和300万套花洒项目、智能家居研发检测中心技术改造项目等项目。

如果说将3.6亿资金投入到年产1000万套水龙头和300万套花洒项目是夯实和提升公司在传统领域的竞争力，那么无论是智能家居产品产能技术改造，还是智能家居研发检测中心技术改造，乃至数智化升级技术改造，都体现了箭牌家居在“智能”与“智造”上的倾力投入。

根据公司计划，智能家居产品产能技术改造项目将投入募集资金4.5亿元，占拟投入募集资金总额的约39%，智能家居研发检测中心技术改造项目也将投入1亿元募集资金。

其中总，智能家居产品产能技术改造项目的实施将通过新建智能家居产品生产基地，引进大量先进的自动化生产设备，建设自动、高效的智能产品生产线，提升自动化生产水平，提高生产效率和产品质量，改善生产环境，建立自动化、信息化、智能化的生产制造体系，提高公司的综合实力。

据测算，项目全部达产后预计年均增加营业收入12.59亿元，年均净利润1.41亿元，财务内部收益率（税后）21.55%，税后投资回收期（含建设期）6.12年。

相关分析指出，将募集资金的“大头”投向智能家居赛道，用以扩充产能、提高生产效率、提升产品智能化水平和市场竞争力，既契合当前的行业发展趋势，也是箭牌家居近年来将智能家居作为重点战略规划的具体措施，此举有助于公司在继续保持既有优势的基础上，拓展新的市场份额、培育新的业绩增长点，为公司在卫浴市场未来的竞争中“蓄力”。