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箭牌家居IPO首发过会,但依赖经销渠道、毛利下滑仍被问询

2022-11-25 19:10:32 765

摘要:记者 | 孙梅欣编辑 | IPO经历多次波折,箭牌家居在7月14日证监会审核中,首发过会。这意味着,这家国产陶瓷卫浴企业,距离上市敲钟仅有一步之遥。根据证监会公布的信息,针对箭牌家居的提出的询问主要包含两大方面:首先,是针对箭牌家居的经销收...

记者 | 孙梅欣

编辑 |

IPO经历多次波折,箭牌家居在7月14日证监会审核中,首发过会。这意味着,这家国产陶瓷卫浴企业,距离上市敲钟仅有一步之遥。

根据证监会公布的信息,针对箭牌家居的提出的询问主要包含两大方面:

首先,是针对箭牌家居的经销收入情况。根据早前招股书中的信息,发行人经销收入占比超过9成。证监会要求箭牌家居说明,1、经销商库存是否与其经营能力匹配?是否存在向经销商压货的情况?经销收入是否真实实现?

2、2021年经销商装修补贴费用大幅下降、市场推广费大幅上升的原因及合理性?

3、经销商、分销商是否与发行人存在关联关系,是否存在代持股权、异常资金往来或者其他方式的利益安排?

4、电商渠道收入变动的原因及合理性,是否存在刷单等异常情况。

其次,是针对箭牌家居的业绩和发行人义务等方面。其中包括,1、通过签署补充协议,能否彻底免除发行人承担的股份回购等义务?

2、关联房地产公司,是否存在向发行人经销商采购的情况,是否存在关联交易非关联化的情况?

3、工程渠道业务毛利率较低的原因?综合毛利率是否存在持续下降风险?相关风险披露是否充分?

4、应收款项期后回款比例较低的原因,应收款项坏账准备计提是否充分?

证监会要求,针对上述提问,还需要保荐人说明核查依据、过程并发表明确核查意见。

不难看出,虽然箭牌家居首次上会便获得通过,不过证监会对于招股书中的相关信息,还是提出了疑问。

其中,箭牌家居在招股书中提到,期内经销模式下收入占主营业务收入比例均超过9成,几乎占到总收入的9成半。而同类上市企业中,蒙娜丽莎2021年经销渠道收入占比为51.1%,惠达卫浴经销收入占比为60.6%。可以看出,箭牌家居对经销收入的依赖程度,高出同行其他企业一大截。

另外,根据公布的2018年-2021年上半年业绩显示,箭牌家居主营业务毛利率分别为24.45%、32.09%、31.63%和29.08%,可以看出毛利率在2019年之后,便有持续下滑趋势。

箭牌家居从IPO开始,也经历颇多波折,除了早前IPO被中止,还被证监会下发了61条询问。不过从首发过会的情况来看,箭牌家居在同类企业中,表现仍较为突出。

作为国内陶瓷卫浴行业头部企业,箭牌家居产品范围覆盖卫生陶瓷,龙头五金、浴室家具、瓷砖等全系列家居茶品,目前旗下品牌包括ARROW箭牌、FAENZA法恩莎、ANNWA安华,分别定位智慧、艺术和时尚家居。

招股书显示,箭牌家居本次公开发行不超过9899.6717万股,总股本不超过9.68亿股,总计募资计划18.09亿元。

其中,智能家居产品产能技术改造拟使用4.82亿元,年产1000万套水龙头、300万套花洒项目拟使用4.6亿元;智能家居研发检测中心技术改造项目,拟使用1.74亿元;数智化升级技术改造项目拟使用9054.75万元;基于新零售模式的营销服务网络升级与品牌建设项目,拟使用2.63亿元;补充流动资金3.4亿元。

可以看出,陶瓷卫浴企业近年来普遍在智能产品上有较高投入,箭牌家居借上市募资契机,也在扩大智能化产品的生产。不过从市场反应来看,智能产品除了功能性研发之外,产品质量、售后服务等,仍是消费者关注和接受品牌的重点。

另外,受到原材料价格、生产成品上升,上游房地产行业市场波动等影响,陶瓷卫浴行业近年来盈利承压,也是行业普遍存在的压力。对于新晋上市企业而言,如何在市场大环境波动的情况下保证业绩,仍是对企业运营能力的极大考验。

值得注意的是,家居行业近期多家企业迎来上市窗口期,多家企业上市、IPO进程得以推进。

早前软体寝具企业慕思顺利上市,成为年内首个上市敲钟的家居企业。森泰股份、萤石网络、矩阵股份等泛家居企业均过会,土巴兔、科凡家居、马可波罗、玛格家居等IPO企业上市进程均有推进。

在此背景下,过会之后的箭牌家居定价、认购情况,都将受到市场持续关注。

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