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摘 要：

陶卫行业营收增长大家居全行业垫底，卫浴国货龙头企业登陆资本市场，工程渠道失速，智能家居能拯救陶瓷卫浴企业走出阴霾吗？

据中国建筑卫生陶瓷协会数据，2021年全国规模以上建筑陶瓷企业1048家，同比下降4.1%，2020年以来共45家退出市场；全国建筑陶瓷产量81.74亿平方米，同比下降4.61%。

10月制造业采购经理指数（PMI）出炉，比上月下降0.9%至49.2%，再次低于临界点，整体市场环境没有看到显著回暖的迹象。

同时，陶瓷卫浴企业最新三季度财报也相继披露，8家主要陶瓷卫浴企业前三季度营收同比全部回落，仍有半数企业亏损，仅一家企业利润同比正增长。相比上半年数据并未发生实质性好转。

尽管行业短暂低迷，近日卫浴龙头箭牌家居成功上市，并交出较为满意的年中成绩单。

©️箭牌家居在深交所上市，较发行价涨20.03%，正式迎来卫浴龙头。

整体来看，我国建筑陶瓷卫浴行业总体量大，而行业集中度较低。当告别了高速增长时代，面对环保政策加码、制造成本上升后的增长放缓、竞争加剧环境，行业集中度有望继续提升，这也意味着一轮洗牌可能会在所难免。

八家主要上市陶瓷卫浴企业中，2022年上半年营收同比增长率全部为负，与家装、定制、设计等家居板块相比表现垫底。其中，帝欧家居与四通股份同比降幅超过30%，分别为36.12%和31.09%。

盈利水平方面，上半年半数企业亏损，净利润为负值，其中，蒙娜丽莎上半年亏损4.88亿元，同比跌幅高达273.09%，居8家上市企业之首。帝欧家居、悦心健康及四通股份的上半年净利润也分别经历三位数大比例下滑。

值得注意的是，8家企业中，箭牌家居于10月26日刚刚在深交所主板上市。

在经历了推迟申购一个月，遭投资人弃购48.06万股后，箭牌家居交出2022上半年亮眼成绩单。1994年成立于佛山的老牌卫浴企业营收利润均位居首位，总营收33.07亿元，净利润2.39亿元，同比录得51.21%增长，在行业内的龙头地位明显。

对比最新披露的前三季度业绩数据，规模排在头部的三家企业，箭牌家居、东鹏控股和蒙娜丽莎营收向好，净利润有不同程度改善。

其中，东鹏控股第三季度净利润0.75亿元，同比大增2039.37%。蒙娜丽莎尽管工程战略业务收入同比减少15.39%至19.90亿元，但其经销业务收入达到26.56亿元，同比实现6.88%增长。

箭牌家居则指出净利润增长主要来自于销售单价提升和销售结构优化，从而提升销售毛利率至33.98%，相比去年同期28.56%的水平有较大提高。

2020年出现的房地产企业战投、跨界合作让工程渠道一度火热，成为企业重点布局方向。

上半年，伴随上游地产行业景气度下滑，开发企业开工减少、停工频发，订单下滑对销售业绩产生较大影响，加上主动严控房企风险，陶瓷卫浴企业工程渠道明显收缩。

蒙娜丽莎表示，上半年主动收缩部分风险较大的房产家居客户订单，工程战略业务销售收入12.53亿元，同比下降15.56%。与之对比的是公司采取经销渠道下沉策略，开拓空白市场，上半年实现经销业务收入16.4亿元，同比增长 7.31%。

©️2020年蒙娜丽莎瓷砖生产量达1.14亿平方米

从行业细分来看，也能感知到渠道变化带来的直接销售影响。

受到产品消费特征影响，相比之下，陶瓷品类对整装和工程销售渠道依赖更大。几家上市企业中，瓷砖业务下滑幅度普遍高于卫浴洁具品类。

帝欧家居瓷砖业务实现收入16.06亿元，同比下滑41.15%；而卫浴产品营收3.27亿元，同比仅小幅下滑1.48%。

©️帝欧家居2021年半年报

东鹏控股瓷砖营收25.93亿元，同比减少15.73%；洁具营收4.28亿元，同比减少6.81%。

©️东鹏控股2021年半年财报

除了工程渠道受阻，一些企业的境外渠道也在上半年缩水。

外销业务受国际形势影响出现下滑。以东鹏控股为例，其境外收入为0.98亿元，同比下降了12.59%。

应对工程、海外渠道的放缓，上市企业在上半年及时转向布局，向新兴流量渠道要增量，包括整装、电商与线下门店等。

在这一方面，唯一实现上半年盈利的新上市企业箭牌家居做出多角度尝试。

©️箭牌家居直播体验（图片源于网络）

企业较早就开始布局电商渠道，2018年成立电商公司，业绩从2019年的9368.72万元增长到2021年的6.32亿元，把握住风口实现增长。此后，企业继续加大抖音、家装渠道推广。

渠道方面，公司在主要地区均合作了当地的头部经销商，公司在全国布局超过1.2万个销售网点。据公开数据，2021年公司的市场占有率约达9.8%。

上游地产不景气不仅从工程渠道影响企业的订单量和产品营收资，也进一步拉高了企业的资产负债率，8家上市企业资产负债率总体攀升。

仅四通股份和惠达卫浴有所下降，其他6家企业均呈现不同程度上升。蒙娜丽莎的资产负债率更是升至69.26%，远远超过60%这一行业普遍风险分界线。

报告期内，蒙娜丽莎净利润亏损主要系计提大额信用减值准备及原材料价格上涨导致（因预期违约风险扩大，相应计提信用减值损失约 5.11 亿元）。企业表示，下半年，公司将继续优化销售结构，加强应收风险管控，同时通过降本减费、提质增效。

帝欧家居财报显示，上半年帝欧家居货币资金9.85亿元，而短期借款已经高达13.14亿元，短期偿债压力大，现金流同样值得关注。

降低资金及现金流风险，提升企业偿债能力在如今整体艰难的市场竞争环境下尤为重要。

2022 年上半年，煤炭、天然气等大宗原材料涨价并持续高位运行，仓储、物流、人工等成本攀升，多家陶瓷卫浴企业因此上调产品价格，尽管如此，以上因素依旧对企业上半年盈利造成影响。

受七八月份高温限电影响，帝欧家居部分生产线降低负荷运营，帝欧家居毛利率降幅明显。

悦心健康表示，因受口罩管控影响，全国多地物流运输受阻，瓷砖销售价格竞争也在加大。上半年瓷砖及生态建材业务实现营业收入4.15亿元，同比下降约15%，其中，瓷砖销售毛利率同比降低了3个百分点。

据中商产业研究院预测，未来五年我国智能家居市场规模将稳步增长，到2026年智能家居市场规模将达8556.7亿元。

营收承压，毛利率下滑，让更多企业开始聚焦产品层面的拓展和创新。陶瓷卫浴企业纷纷看好智能家居赛道。

©️惠达卫浴2021年年度报告

惠达卫浴2017年将“智慧”列入发展战略，布局较早。2022年半年报显示，惠达卫浴在研发系统上，加大了高端智能产品和高端定制产品的研发投入力度，如坐圈四季自动温控技术节能智能马桶、大调节定制淋浴房等。

帝欧家居表示，将通过智能化坐便器、智能浴室柜等产品来提升公司卫浴产品的智能化和科技化属性，并配以橱柜、衣柜、玄关鞋柜等木作类产品形成产品组合矩阵。

蒙娜丽莎旗下拥有一家广东蒙娜丽莎智能家居科技有限公司全资子公司。

海鸥住工半年报显示，智能家居已成为其六大主营业务之一。报告期内，智能家居类产品实现营收1.02亿元，同比增长24.22%。

©️海鸥住工2019-2020年度报告

箭牌家居在智能家居方面的表现也可圈可点。数据显示2021年，箭牌家居智能产品销售增长明显，智能坐便器收入就增长4亿元。

箭牌家居更是在招股书中透露，拟使用募集资金约4.5亿元用于智能家居产品产能技术改造项目，占拟投入募集资金总额的三成以上。另外，智能家居研发检测中心技术改造项目也将投入1亿元募集资金。

企业更是将未来的发展重心放在了智能家居。企业表示，接下来将重点做强智能产品，包括智能坐便器、智能盖板、智能晾衣机、感应器、智能龙头、智能花洒等，扩产能，优化产品结构，并借助工程配套、新零售、渠道下沉等方式，抢占智能家居市场份额。

智能家居蛋糕诱人，但陶瓷卫浴企业能否找准切入口，建立智能生态，带动营收持续增长仍面临挑战。

尽管过去三年，海鸥住工智能家居类产品营收涨幅亮眼，最高达46.6%，但占比整体营收仍不高，3年间仅从4.33%增至5.77%。

惠达卫浴从2019年开始建设的惠达智能家居（重庆）子公司目前也仍处于亏损状态，意味着重金投入的智能家居业务尚未真正带来业绩增量。

蒙娜丽莎也在其半年报中提到，公司数字化管理系统及智能仓库建设项目进度受到疫情、房地产调控等因素影响，项目推进以及付款有所延迟。

可见发展智能家居并非一朝一夕可以快速提振企业营收，而需要较长期的培育和持续的资本、研发等投入。对于未来陶瓷卫浴行业的智能化发展，行业专家评论中肯。

“赋予产品智能化势在必行，但多数企业仍然只是在产品上加了些辅助性的智能功能，概念大于实际。”

中国建筑材料流通协会会长秦占学在接受媒体采访时表示，若要真正利用智能化技术实现产品创新，扩大营收占比，抢占庞大的智能家居蛋糕，陶瓷卫浴企业任重而道远。